黄仁勋，图片着手：Getty Images

莫得什么能当下新故友替的时势，更允洽论证黄仁勋的Agentic AI“拐点论”了：OpenClaw横空出世掀翻智能体创业飞扬，Anthropic的Agent让软件股接连遇到重击。

这势必还是引起黄仁勋本东说念主的关注。在2月26日财报发布后的电话会议上，他提到，

“Anthropic的Claude Cowork代理平台具有改进性，为企业采选AI盛开了闸门。Claude Cowork和OpenClaw出现后，筹算需求正飞跃式增长。Agentic AI的ChatGPT时刻还是到来。”

行动AI需求最矍铄的多头、“AI泡沫论”最大的反对者，他也将这股波浪视为“AI不存在泡沫，激增的成本支拨合理且将络续”的论据。

就在前年差未几并吞时分，2025年3月的GTC大会上，黄仁勋初度提议了他经典的“东说念主工智能演进四段论”，他将Agentic AI描画为“具有自主性”“大概感知并长入自己所处情境”“除了通过逻辑推理来服气如何回答或处治一个问题外，还能制定活动决策、筹谋任务、调用器用并采选活动”的东说念主工智能。

在他看来，往日2到3个月间，Agentic AI（代理AI）还是迎来了实质转念，而英伟达提前6个月就捕捉到了信号。

截图来自英伟达2025GTC大会视频

从“Token经济学”到“Agent经济学”

英伟达2025年第四季度收入同比增长73%达到681亿好意思元，财年同比增长65%至2159亿好意思元的发达，还是阐述AI需求仍然迷漫焕发。

英伟达功绩破记录、超预期已是常态，前年11月其发布的Q3功绩相似亮眼，但市集却质疑“AI泡沫”因此加重，并以股价下降复兴。这次“炸裂”财报公布后，英伟达盘后股价先涨后跌，远不如功绩发达得好。

不外，作家发现，另一项见地——毛利率的变化，比拟允洽营为评估英伟达景况的的切口，也与黄仁勋对“Agentic AI拐点”的判断十指连心。

从全年来看，英伟达的毛利率是中枢见地中唯独“凋残”的，从前年的75%降到了本年的71.1%。

原因是，除了好意思国此前终止对华出口H20导致的库存减值外，主如果公司将主力居品从Hopper迭代到Blackwell后，在营业形式上也由“卖主板”向价值链更表层的“卖机架”进军，但制造和系统集成的成本也因此大增，居品订价的涨幅却未保持同频，毛利率因此走低。

但值得注重的是，公司Q4毛利率已再度回到75%的水平，为全年最高，同比亦有所普及。公司还预期能在新财年将毛利率连接保管在75%左右的水平。这意味着，英伟达已在Blackwell订价权上再次掌抓了主动。

就在本年1月，黄仁勋还在达沃斯天下经济论坛上提到，公司GPU供不应求，现货价钱络续高潮。

英伟达近三年季度毛利率走势（采选GAAP轨范），作家字据英伟达财报数据制表

其背后原因，很猛进度上如黄仁勋在财报电话会上所言，源于行业愈发意志到“在Agent时间，算力和推理即是收入”，这引发了与“AI泡沫担忧”以火去蛾中的“抢购潮”和“成本开支潮”，因此，推感性能大幅普及的Blackwell系列居品大受接待。

黄仁勋在电话会上不下四次特等请问了这一话题，体现出极大和蔼。

详尽他的最新不雅点来看，着实不错回来出一套由“Token经济学”（Tokenomics）升级而成的“Agent经济学”。

其主旨是，Agentic AI思要收场实时响应、自主运行，就需要更大限制的算力和更快速率的推理，这将导致token数目指数级增长。

跟着企业“智能体”经济效益、实用价值的突显，联系需求已被开释，拐点之后的新天下中，每一个token齐将被“好意思元化”，径直滚动为收入。

是以，算力等于收入，每一个云厂商、模子厂商、软件厂商齐需要投资算力。与此同期，推感性能（即单元电力下每个token的滚动成果）则决定了利润，而芯片架构则决定着token的滚动率。换言之，每瓦性能最好的架构将会胜出。

固然，黄仁勋眼中的胜出者长期是英伟达。

不外，好意思银证券分析师维维克·艾利亚（Vivek Arya）提议，云筹算巨头成本支拨已达到7000亿好意思元的前所未有的高点，后续只怕难以为继，同期现款流可能承压，多米诺骨牌或将轰然倒塌。

黄仁勋径直“反击”，称对此绝不缅想，因为Agentic AI已展示出其实用性，生成token变得有意可图，“事情很粗浅，筹算的范式还是改变，今后，算力增长就意味着收入增长”。

此前，黄仁勋还曾作出过“2030年数据中心成本支拨可能达到3万亿至4万亿好意思元”的判断。这次电话会扫尾时，他再次强调这一预估并不激进，因为将来每个软件齐将依赖AI，而每家公司齐将坐褥token。如斯看来，刻下的成本支拨还只可算是前奏。

Agent时间，幸运彩票app官方版下载英伟达的护城河还能守多久？

通过这套“Agent经济学”，也大概更好地长入英伟达比年来的一系列本事、居品迭代标的和投资决策。

刻下来看，英伟达在芯片（硬件）、收罗（一语气）和软件层面齐字据Agentic AI的特质进行了针对性布局。

在硬件端，“智能体”需要历久矫健运行，且快速实时动作，并能胜任复杂任务，这对内存容量和带宽的条件齐更高。

正如前文所述，英伟达早已不再只知足于“造主板”，而是在Blackwell系列迭代时选拔了愈加复杂的“造机架”形式，这为在举座上构建更强性能、更低延长、更优成果的处事器，跨过“智能体”门槛提供了可能。

2025年下半年，英伟达已隆重向市集推出了针对Agent、推理乃至Physic AI进行特等优化的Blackwell Ultra平台，官方称其大概高效撑持“智能体”所需的低延长、长陡立文窗口和多纪律推理使命流。

最新财报电话会还表露，最新一代的Vera Rubin居品也行将走向市集，英伟达示意已于本周向客户发送了首批样品，按计算将鄙人半年驱动量产发货。届时会酿成Blackwell+Rubin双线并行的局面。

此前，黄仁勋曾在CES等场面先容过，这款居品采选更先进的制程，集成更高速的HBM4内存，并通过Rubin CPX特等优化了“智能体”在长入复杂请示和环境等方面的才调，大概普及推理密度并镌汰总体领有成本（TCO）。

预测将拿到英伟达100亿好意思元投资的Anthropic，会成为当先在Vera Rubin系统上检修其Agent功能的厂商。

英伟达AI算力居品门路图，截图来自申万宏源询查

除了主力居品的迭代，英伟达还有两个硬件端的新趋势尤其值得关注。

一是，被视为市集新卖点的“超节点”架构。

“超节点”即超等筹算节点，主如果通过高速互联本事，在单台处事器内集成无数AI芯片。

相较于Generative AI时间，大模子检修奉为圭臬，这项本事被觉得更大概在Agentic AI时间大展拳脚。

Agentic AI大概进行复杂、快速的推理至关进攻，“超节点”单机器的架构，大概显贵镌汰推理经过的通讯延长和能耗，也有意于打消传统分散式筹算中无数的通讯开销和内存壁垒，让“智能体”大概在一个巨大、连贯的“顾虑体”中筹谋和完成任务。

刻下，英伟达力推的GB200 NVL72，即是将72个Blackwell GPU，通过NVLink和NVSwitch，无缝一语气成一个逻辑统一的巨型筹算单元的“最强超节点”。

摩根士丹利在前年8月发布的一份答谢中指出，GB200 NVL72提供的TB级分享统一内存，让同期调和数百个“智能体”成为可能，筹商到性能普及幅度和TCO上风，即使联系居品造价数百万好意思元，也仍是大型AI实践室和云处事商在构建Agentic AI时的最好选拔。

截图来自摩根士丹利

另一个进攻趋势，是英伟达在2025年末与Groq达成的200亿好意思元非独家许可契约。

一位曾在EDA大厂使命的业内东说念主士对作家示意，Groq走的LPU门路，赫然分别于英伟达的GPU，这一本事历来以兼具高精确度和低延长度的推理才调闻明，关于GPU在推感性能方面的相对短板来说，是很好的补充。而正如前文所述，推理号称Agentic AI的头等大事。

市集对英伟达如何哄骗Groq的钞票臆度已久，刻下看，整合进自己架构的可能性庞大于推出单品。

“此前齐说软件并吞一切，刻下又流行AI并吞软件的叙事。英伟达也有相似之处，不错说是‘架构并吞一切’，就像黄仁勋提到的Mellanox收购案，英伟达应该会将Groq完满整合进其新的架构之中。”上述业内东说念主士说。

在他看来，就像2020年英伟达收购Mellanox，并以此为基础整合高速收罗本事，为从芯片想象厂商进阶到AI基建巨头打下基础，Groq预测也将在英伟达发展Agentic AI的经过中成为进攻一块拼图。

黄仁勋已在最新财报电话会议上预报，将在3月中旬的GTC大会上公布英伟达与Groq合营的具体内容。

在硬件之后，英伟达在收罗业务中也有不少针对Agentic AI的布局。其中最要害的是NVLink交换机，该本事也被用于超节点中。最新财报先容称，该交换机让其居品大概以比上一代高50倍的每单元能量性能生成token。这也有望成为“智能体”协同交互的要害。

CUDA也一直被视为英伟达的“最强护城河”。就刻下来看，在Agentic AI时间，CUDA仍将连接上演英伟达的“杀手锏”变装，但也会迎来更大的挑战。

在传统旅途上，CUDA早就为AI缔造者提供了从底层硬件打听到高层框架加快的全套器用。从刻下OpenClaw引发的缔造者创业心扉、“一东说念主公司”飞扬来看，连接使用这个熟悉、高性能的平台进行缔造，镌汰复杂性，快速推出居品仍是最好选拔。

不外，值得注重的是，“智能体”的本性决定了其使命内容较生成式AI复杂度倍增，运行时还需平凡调用外部器用，在CPU、GPU和内存间进行复杂的数据改换。但CUDA生态以往被觉得是相对禁闭、以GPU为中心的平台。在OpenAI Triton等新兴开源编译器和跨硬件框架同步涌现之际，CUDA的中枢肠位仍可能受到冲击。

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以既往不雅点来看，GPU和CUDA齐不以极致推感性能见长，所谓“智能体改进”“推理改进”一直行动风险叙事萦绕在英伟达满身。

但正如黄仁勋所言，“AI不会倒退”，既然Agentic AI拐点已至，英伟达也只可再次尽力，证明我方大概称霸属于“Agent经济学”的新时间。（作家｜胡珈萌，剪辑｜李程程）

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